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楊德龍:A股一旦站穩3000點 將進一步向上拓展

原作者: 余思毅

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7月1日,2020年下半年第一個交易日,滬指再次站上3000點。截至收盤,上證指數收于3025.98點,上漲1.38%。


近段時間,深證成指和創業板指創下了四年多以來的新高。截至6月30日,A股兩市的總市值(剔除今年上市新股市值后)相比年初時增長了2.69萬億元人民幣,按5月末1.66億A股賬戶計算,上半年A股人均實現收益1.62萬元。


從近期的政策來看,在金融開放和革新上,中國在大踏步前進,A股也領跑全球股市。怎么評價今年上半年A股的表現?下半年A股走勢如何?投資者有哪些機會?7月1日,時代財經專訪了前海開源基金董事總經理、首席經濟學家楊德龍。


楊德龍分析,當前A股市場震蕩回升的態勢已逐步確立,上半年A股市場的表現算是“局部牛市”。隨著經濟的企穩回升,居民儲蓄向資本市場轉移,央行實施寬松的貨幣政策等,A股市場已具備向上突破條件,下半年A股市場有望從“局部牛市”逐步轉向“全面牛市”。


從外資流入來看,北上資金已經連續四個月大幅流入。楊德龍表示,疫情后,A股市場在全球資產配置中的作用被不斷提升。


“局部牛市”轉向“全面牛市”


時代財經:上半年A股人均實現收益1.62萬元。你怎么評價今年上半年A股的表現?


楊德龍:上半年的A股市場的表現算是“局部牛市”。投資者如能抓住基本面好的股票還是能賺錢的,如果配置消費白馬股和科技龍頭股收益會更高。


上半年經過兩次大的沖擊,A股市場砸出兩個“黃金坑”,最終都頑強收復失地。我當時曾提出:全球金融市場巨震完成需要經過三個階段,簡稱“三段論”,現在市場的走勢逐步驗證了我的看法。


隨著美聯儲帶領全球央行放水救市,經濟面開始回升。雖然海外疫情仍在擴散中,但全球金融市場已經完成流動性枯竭的第一階段,進入大幅反彈的第二階段,美股以及原油價格均出現快速回升,這是全球投資者風險偏好提升的一個標志。


現如今,A股市場也逐步擺脫了海外市場的拖累,開始走出獨立行情。下半年首日大盤突破3000點,這是全面牛市的第一步。一旦站穩3000點,A股市場將進一步向上拓展空間。


時代財經:有分析認為,A股將在下半年開啟中期上行的“小康牛”。政策驅動基本面修復、A股全球吸引力提升、充裕的宏觀流動性向股市傳導,這三大因素將驅動市場上行。你怎么看?


楊德龍:下半年A股市場有望從“局部牛市”逐步轉向“全面牛市”。


第一個主要推動力是疫情控制住后,我國經濟面得到了較好復蘇。經濟面的企穩回升無疑是推動資本市場走強的基礎。現在全球新冠病毒確診人數已達1000萬,全球經濟復蘇的節奏也受到了影響,但由于我國在疫情方面已取得較好成果,經濟面開始逐步接近全面復蘇。根據IMF國際貨幣基金組織的預測,我國經濟將是全球主要經濟體里唯一一個實現正增長的經濟體。


第二個推動力則與資金流入密切相關。在房地產嚴格調控制度下,我國居民儲蓄轉移的方向就是從銀行儲蓄、銀行理財及樓市逐步轉移到股市,股票市場將迎來大量的資金流入。


今年上半年雖然僅呈現出局部牛市的特征,但基金銷售卻異常火爆,銷量超過10,000億份。歷史上唯一出現半年銷售10,000億份的情況即為2015年上半年的大牛市,可見居民儲蓄向資本市場轉移的跡象非常明顯。


再加上今年1月3日銀保監會發出通知,要求銀行保險公司多渠道引導居民儲蓄進入資本市場,進行價值投資、長期投資。當然大多數居民是通過買入基金等機構產品入市,但這給我們釋放了重要的政策信號:對于居民來說,通過資本市場實現財富的保值增值,是未來十年的方向性選擇。


第三個推動力是我國貨幣政策趨勢性寬松。為刺激經濟回升,央行實施低利率、寬流動性的政策,這將給股市帶來良好的上升環境。現在余額寶等貨幣基金的收益已經跌破了2%,最低達到1.5%,這說明當前的流動性非常寬裕,固定收益類產品的收益率過低,使得投資者尋求新的投資機會,權益類資產目前來看是最好的投資機會。


第四個推力是我國經濟轉型繼續推進,消費加科技成為未來主要的投資方向。率先實行注冊制的科創板及創業板將獲得政策紅利,受益于經濟轉型和產業升級,科技板塊在下半年有望繼續表現。


消費股和科技股被看好


時代財經:近日創業板指數創了四年的新高,代表了資金對中小盤個股偏好的提升,尤其是對科技板塊的興趣增加。你怎么看?


楊德龍:端午節假期之前,科技股已經有了不錯的表現。創業復蘇帶動創業板指數創出四年新高,下半年,大家可以重點關注新基建的七大領域,例如5G、新能源汽車、人工智能等方向。


時代財經:創業板注冊制改革推進,IPO市場有望持續活躍,過去投資者一聽到“打新”,會聯想到十幾個漲停板。請你給出投資者在創業板“打新”的建議或意見?


楊德龍:創業板的“打新”,在注冊制實施之后會和之前不太一樣。


此前,新股詢價是有市盈率方面的限制,一般不能高于同行業的平均市盈率23倍,導致了市場把這個23倍當做估值底線。


實施注冊制之后,通過市場詢價定價,發行價會突破23倍市盈率的限制。這意味著,發行價有可能會偏高,“打新”不一定會出現連續漲停的情況。但是新股會被資金爆炒,有可能會炒高,但是不像以前連續漲停了。


時代財經:白酒股和科技股是A股市場較為引人關注的存在,下半年白酒股和科技股的走勢會如何呢?


楊德龍:消費股“三劍客”白酒、醫藥、食品飲料是我一直堅定看好的三個方向,今年上半年帶來了很高的超額收益。


根據對基金經理等機構投資者的調研可以發現,下半年大家對于醫藥、白酒、食品飲料等消費板塊依然偏愛有加,下半年消費板塊還會繼續表現。


另一方面,科技龍頭股布局進一步加大,如5G、芯片、計算機等,科技龍頭股有望繼續領跑。


消費加科技仍然是大家要重點關注的兩個方向,這也是受益于經濟轉型的方向。


時代財經: 醫藥行業整體受本次疫情的催化較為明顯,相關概念股“炙手可熱”。下半年疫情趨緩,醫藥股會有什么表現?


楊德龍:醫藥生物是我一直看好的消“三劍客”之一,今年疫情導致醫藥股大漲,現在確實海外疫情還沒有出現拐點,根據騰訊理財通做的調查問卷,下半年醫藥生物還是最受基金經理關注的板塊,創新高的可能性還是很大的。


下半年的海外疫情嚴重,但國內的疫情得到了控制,可能下半年醫藥股還會繼續表現,但是漲幅或沒上半年那么好。


居民儲蓄將向資本市場轉移


時代財經:5月7日,我國明確并簡化境外機構投資者境內證券期貨投資資金管理要求。今年,外資增持中國債券速度明顯加快。下半年,隨著金融開放程度加深,對A股市場會帶來什么變化?


楊德龍:從外資流入來看,北上資金已經連續四個月大幅流入,多只個股被買到了外資持股的上限。


從單個交易日數據來看,受富時羅素提升A股納入因子的影響,6月19日北上資金凈流入182.33億元,創年內新高,僅次于去年11月底的歷史第二大單日凈買入。


疫情后,A股市場在全球資產配置中的作用正不斷提升。


今年,除了3月份由于海外市場暴跌導致部分外資撤回國內救火,其他月份外資都在加速流入。北上資金重點加倉的板塊是電子行業,減倉最明顯的是紡織服裝行業,在持續加倉的行業中醫藥生物板塊加倉最多,連續12個月獲北上資金加倉。


從北上資金買入的金額來看,6月買入最多的還是茅臺,其次是五糧液,還包括格力電器、中國平安等,能夠看到外資買入的股票仍然以白龍馬為主,這些公司是真正值得大家關注的公司,它們的業績持續性及股權價值將會越來越高。


下半年只要堅持價值投資,做好公司的股東,就能分享A股市場全面牛市的成果。


時代財經:由于上證指數的編制沒有反映核心指標企業對經濟增長的貢獻,近日上證指數改變了部分編制方法。這會對A股市場帶來什么影響?


楊德龍:現在上證指數聽取了社會各界的意見,改變了部分編制方法,例如ST類公司剔除指數及新上市公司延遲放入指數等。編制方法的改變使得上證指數更加真實地反映整體股票的漲跌情況,有糾偏的功能。


有人測算,按照現在的編制方法,近日上證指數應該是3800點,不應該是2900點。當然改變編制方法本身并不會產生牛市,牛市還是由經濟基本面加上上市公司的質量產生。未來十年我認為居民儲蓄向資本市場大轉移的方向不變,特別是在“房住不炒”的嚴格調控下,大量居民儲蓄進入資本市場的意愿非常強烈。


(編輯:王星


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