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安井食品安了什么井?股價屢創新高

原作者: 金磊 |原發: 藍鯨財經

放大 縮小

受疫情影響速凍食品企業近來受到資本的熱捧。春節以來,安井食品股價從2月3日開盤價48元一路最高漲至119.5元,區間漲幅高達149%。而在6月16日收盤,公司股價收在117.98元,創了收盤價的歷史新高。


另一邊,伴隨著股價屢創新高,在本月安井食品高管再次拋出了減持計劃。


6月16日,安井食品發布股東減持計劃公告稱,因個人資金需求,副總經理黃清松和黃建聯擬分別減持不超過80萬股。


在前兩周,安井食品6月4日晚間公告稱,公司董事長劉鳴鳴、總經理張清苗擬分別減持不超過400萬股和200萬股,分別占公司總股本約1.6922%和0.8461%。按照6月5日安井食品的收盤價109元/股計算,此次減持合計最高將套現6.54億元。


業績持續向好的背后有不少品控問題


公開資料顯示,安井食品成立于2001年,公司于2017年登錄A股,主營速凍食品的研發、生產和銷售,具體包括速凍火鍋料制品(包括速凍魚糜制品、速凍肉制品)、速凍面米制品以及速凍菜肴制品等。目前公司共開發出速凍食品300多個品種。


然而火鍋料制品不僅活躍于火鍋店,時下流行的關東煮、麻辣燙、冒菜、燒烤表示也都需要它,因此這幾年公司業績持續保持著高增長。


數據顯示,2016年-2019年,公司營業收入從29.97億元上升至52.67億元,凈利潤從1.77億元上升至3.73億元,年均復合增速分別達到20.68%和28.21%。


銷售上,安井食品堅持“餐飲流通渠道為主,商超電商渠道為輔”的渠道策略。流通渠道指通過各地經銷商代理,以農貿批發方式為主的銷售渠道。2019年安井食品經銷渠道收入占比86%。


而安井的產品在商超渠道的營收占比約為12%,主要包括大潤發、歐尚等國際型大賣場,以及永輝、蘇果等國內連鎖大賣場;此外還有餐飲等特通渠道客戶主要有呷哺呷哺、楊國福麻辣燙。


從公司產品大類來看,魚糜制品、米面制品、肉制品、菜肴制品,2019年的營收占比分別為38%、27%、25%、10%,對應的凈利潤占比分別為37%、29%、22%、12%。


而就在最近,營收占比最大的魚糜產品原材料遇上了一點小麻煩。


2020年6月1日,國家海關總署進出口食品安全局公布了2020年4月全國未準入境食品化妝品信息,由福建安井食品股份有限公司自日本進口的1批次共20千克冷凍鱈魚糜因未按要求提供證書或合格證明材被海關拒絕入境。


此前在2018年國內發生非洲豬瘟疫情,安井食品也卷入其中。2019年1月27日,安井食品發布公告確認了全資子公司泰州安井生產的“安井”牌豬肉丸含有非洲豬瘟陽性病毒。公發布公告當日,安井食品市值蒸發近6億元。


目前,食品安全日益受到監管部門和社會輿論的高度關注。企業一旦發生重大食品安全事故,不僅直接關乎消費者的身體健康,對企業的聲譽和經營都將造成影響和損失。


“銷地產”戰略擴大產能,IPO后再發2次可轉債


過去9年公司一直在遵循“銷地產”的生產基地布局策略擴張產能。公司業績增長主要靠擴大產能,提升銷售量來實現。年報顯示,安井食品目前有7大生產基地。


安井食品2017年上市以來兩次公告發行可轉債,充分利用了資本市場的融資功能,算上IPO的錢已累計募資近20億擴大產能。


第一次是在2018年7月募資5億元,主要用于年產15萬噸速凍食品生產線建設項目。


第二次可轉債發行于2020年4月獲證監會核準,計劃募資不超過9億元,主要用于湖北安井、河南安井以及遼寧安井的三個速凍食品生產建設項目。


此外,安井食品剛于5月15日公告投資6億元建設華南生產基地項目。該項目預計在2022年投產,年產值預計達到15億元,形成年產10萬噸以上速凍食品生產規模。


分地區看,2019年華東地區營收占據半壁江山,占比53.19%。而其余6大區域雖均實現了20%以上的增長,但依然撼動不了華東一邊獨大的格局。


存貨問題依舊存在,資產質量下降


數據顯示,2017年-2019年末,安井食品的存貨分別為8.04億元、11.63億元和17.33億元。同時,安井食品的存貨周轉率逐年下降,分別為3.3次、3.2次和2.7次。


可以發現,上市以來,安井食品的存貨增幅明顯變快。截至2019年年底,存貨價值攀升至17億,同比增長近5成。


對此,安井食品官方解釋為,公司的存貨增加主要是為預防成本上漲,增加原材料儲備所致。


到了今年一季度,安井的存貨為12.6億,看似下降了5億有所好轉。不過細看推敲不難發現,這是由于會計準則的變更所導致的。實際上按照新的會計準則計算,今年一季末的存貨從11.8億增到了12.6億。


照道理疫情期間這樣的冷凍產品是“一貨難求”,并且正值春節期間,公司更是提前備足了貨,年底的數據應為存貨高點,到如今存貨還這么高企也就顯得有點異常了。


除了存貨問題,安井食品的資產質量正在發生變化。


2019年,安井食品的應收賬款增速大于營業收入,應收賬款賬面價值由2018年的1.17億元增長至1.69億元,同比增長44.85%,而當期的營業收入增長為23.7%。


到了今年一季度,安井食品的業績雖然增長了14.61%,但應收賬款卻由去年一季度的1.38億增長至2.36億,同比大幅增長70%。


這些問題也直接體現在現金流表上,一季度經營活動產生的現金流量凈額為3077.2萬元,同比減少了56.58%。


一邊是持續擴大產能業績持續向好,另一邊公司董監高頻繁在高位大手筆減持套現,不知安井食品給投資者安的什么“井”。


(編輯:于思洋


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