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降準紅包在路上 機構高呼:A股將走獨立行情

原作者: 王天勇 |原發: 財聯社

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隔夜美股再度暴跌,道指狂泄1400點,進入技術性熊市。世界衛生組織總干事譚德塞表示,新冠肺炎疫情“已具有全球大流行特征”。目前已有114個國家地區出現新冠肺炎病例,是兩周前的約三倍。


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雖然美股繼續重挫,但分析來看,中國A股受美股影響較輕。數據顯示,滬指自年內高點下跌5%,遠遠跑贏美國三大股指以及全球各大指數。綜合來看,由于疫情在國內已得到有效控制,宏觀政策方面持續加碼,此外,中國結算公布顯示,2月新增投資者89.54萬,環比增長達11.83%,1月末投資者人數為1.6億,這也是A股投資者人數首次突破1.6億。對此,機構紛紛表示,A股有望走出獨立行情。


疫情方面,據國家衛健委數據顯示,3月11日,31個省(自治區、直轄市)和新疆生產建設兵團報告新增確診病例15例,新增疑似病例33例。當日新增治愈出院病例1318例,解除醫學觀察的密切接觸者2206人,重癥病例減少235例。衛健委同時指出,湖北和武漢現有確診病例數量仍然較多,疫情防控任務依然艱巨繁重,國外疫情快速發展帶來不確定性。


此外,昨日國常會傳來重磅消息,抓緊出臺普惠金融定向降準措施,并額外加大對股份制銀行的降準力度,促進商業銀行加大對小微企業、個體工商戶貸款支持,幫助復工復產,推動降低融資成本。安信證券認為,銀行股將迎來及時雨,中小銀行直接受益,尤其是股份行。中信證券分析指出,存款基準利率調降窗口可能出現在二季度,有望下調10-15個基點,3月仍是A股絕佳的配置窗口。


中信證券:美股十年牛市謝幕 3月A股絕佳配置窗口


中信證券認為,疫情的全球擴散沖擊歐美股市,2018年底以來的“漲估值”模式一直延續至這輪回調的開始,標普500指數的動態市盈率2月14日突破19倍的水平,到目前已回調至17倍的歷史均值附近。考慮到疫情影響,中長期受經濟衰退的拖累,將結束長達十年的牛市。


美聯儲緊急降息50個基點,此次緊急降息為2008年金融危機后的首次,但對比2008年時聯邦儲備利率高于5%,目前的聯邦儲備利率才1%,降息空間有限,擴表將成美聯儲下一步寬松手段。


二季度將是實體需求回暖、CPI通脹壓力下行而PPI仍處低位的時間窗口,或將迎來貨幣政策發力的黃金時期。降準方面,預計存款準備金率最早4月份將有50個基點的下調,而年中時點有望再次迎來50個基點左右的降準。價格工具方面,MLF利率后續仍有10~20個基點下調空間;除此之外,央行近期多次提及“存款基準利率將適時適度調整”,存款基準利率調降的窗口期也可能會出現在二季度,有望下調10-15個基點。


3月A股依然處于可積極配置的窗口,基建和科技是今年最重要的兩條主線, 應新舊基建兩手抓,并堅持配置科技白馬。流動性整體寬松的環境下,政策支持基本面“填坑”是市場的核心驅動,海外沖擊影響國內市場情緒,但3月依然是A股全年絕佳的配置窗口;預計疫情退潮后,產業資本入場和基本面回補驅動的今年第二輪上漲將在二季度啟動。


財信證券:國常會“加大降準力度” 背后意味著什么?


3月11日國常會提出要“抓緊出臺普惠金融定向降準措施,并額外加大對股份制銀行的降準力度”,有以下幾方面原因:


一是在疫情沖擊下,我國經濟尤其是一季度經濟下行壓力加大,需要加大逆周期調節力度,但同時需要加強政策的精準性,由于當前受疫情影響最嚴重的是民營、中小微企業等,所以選擇加大普惠金融力度;


二是為普惠金融定向降準,不僅能提供更多的普惠貸款資金來源,還能降低銀行的融資成本,增強了政策的執行力和落地效果;


三是這次特別提出要加大對股份制銀行降準力度,有三重含義,第一重含義是經濟增長需要加大金融支持力度,因為去年經濟工作會議明確提出,2020年5家國有大型銀行銀行普惠小微貸款增速不低于20%,但今年疫情的意外沖擊,需要幫扶的中小微企業數量明顯增加、涉及的行業范圍大幅拓寬,此時需要更多的金融機構加大支持力度;


第二重含義是股份制銀行相對中小銀行而言,資本充足率更高,信貸供給能力更強,加大降準力度,能向實體經濟釋放更多的信貸資源;


第三重含義是與此前政策力度相比,貨幣政策的信貸政策力度加強了,也從側面反映出實體經濟面臨較多的困難。


國常會罕見專題部署穩外資穩外貿,指出“必須堅持擴大對外開放,多措并舉穩外貿穩外資”,提出及時足額退稅、增加外貿信貸投放、貸款延期、前景好的中小微外貿企業可協商再延期、籌辦春季廣交會、縮減外商投資準入負面清單、內外資企業同等享受減稅減費等助企紓困政策措施,信號意義明顯:一是疫情在美國、日本、歐元區等海外經濟體的擴散,全球經濟下行壓力加大,外需下降難以避免,我國出口壓力增加;二是增強對國內外貿企業的政策幫扶力度,避免企業破產,同時穩定國內就業;三是加大引進外資和對外開放力度,助力國內經濟發展的同時,在當前國內疫情得到控制、海外疫情擴散的時點,顯示出與外資企業共克時艱,堅持對外開放的決心。


安信證券:銀行股迎“及時雨”


安信證券指出,催化劑初現,銀行板塊估值修復可期。目前銀行板塊處于歷史估值底部,基本消化了悲觀預期,可以認為利空出盡,邊際上在等待向上的催化劑。而定向降準就是潛在的催化劑之一,有利于提振銀行資產收益,緩解向實體讓利、息差下行的壓力,銀行板塊估值修復可期。中小銀行直接受益,尤其是股份行。


靜態測算,假設對股份制銀行額外降準0.5個百分點,平均將提振A股上市股份行2020年凈息差0.71 bp,凈利潤增速0.34%。


從經濟預期來看,隨著復工復產推進、逆周期政策加碼(包括未來的定向降準),預期在往好的方向發展;從交易層面來看,銀行股估值、倉位雙低,兼具補漲期權和避險屬性,上行風險遠遠大過下行風險。


目前銀行股估值已經充分反映對資產質量的悲觀預期,而隨著疫情防控、經濟形勢的邊際好轉,預期最壞的時候已經過去。


個股方面,推薦平安銀行、興業銀行、招商銀行、寧波銀行、常熟銀行。


(編輯:王星


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